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▲ 截图来自:萝卜投研
2018年前三季度申万汽车板块实现归母净利润852亿元，同比下滑1.7%，其中Q3实现归母净利润235亿元，同比下滑13.9%；盈利方面，受下游降价以及上游原材料涨价等因素影响，2018年前三季度毛利率为15.2%，较去年同期下滑了0.44个百分点。
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估值处于历史底部
2018年初截至11月7日，申万汽车指数下跌34%，跑输沪深300指数约14个百分点。PE方面，横向看，汽车行业PE（TTM）为14倍，在申万行业中排倒数第七位；纵向看，汽车板块整体PE目前处于行业历史低位。
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在市场低迷+处于估值底部的汽车行业中，我们还是可以寻找到投资机会！
寒冬里的曙光——汽车行业投资机会
乘用车：关注龙头与优质零部件
从目前的市场份额来看，上汽集团(600104,股吧)作为国内汽车企业的龙头企业，市场份额稳步提升，2018 年前三季度市占率达到近30%。而在自主品牌整体销量承压的情况下，吉利汽车前三季度实现了114万辆的销量，同比增长31%，市占率同样保持了稳定的提升。因此，在行业增速放缓的情况下，相比于边缘车企，龙头企业在产品竞争力以及应对行业风险等能力更为突出，包括上汽集团、吉利汽车等车企在内的龙头企业有望争取到更多的市场份额。
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同时，在汽车行业如此低迷的背景下，汽车零部件板块仍然有不错的表现：
营收方面：2018年前三季度申万汽车零部件板块（剔除B股）实现营收5430亿元，同比增长14%，其中第三季度受下游销量影响下实现营收1754亿元，同比增长7%；
利润方面：2018年前三季度申万汽车零部件板块实现归母净利润362亿元，同比增长12%，其中第三季度实现归母净利润106亿元，同比下滑0.6%；
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分企业来看，在申万汽车零部件板块的125个零部件企业中，第三季度业绩保持正增长的有53家，占比42%，而单季度业绩增速在20%以上的有37加，占比30%，以年化2亿元利润为门槛，第三季度实现20%以上归母净利润增长的有如下企业：
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迄今为止，申万汽车零部件板块的市盈率为13.48，处于绝对的历史低位。2015年新能源与智能驾驶概念的炒作，汽车零部件板块估值由20倍的提升到40-50倍的区间。而从2015年底开始，汽车零部件板块处于长时间的估值消化期，而当前汽车零部件板块的估值水平处于历史低位，优质零部件企业的投资价值逐步凸显。
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新能源汽车：行业景气度维持高位，关注结构变化
在汽车行业总体销量如此萎靡的背景下，新能源汽车行业却保持了较高的景气度。2018年1-10月国内新能源汽车销量达到了86万辆，同比增长76%。其中新能源乘用车实现销量74.6万辆，同比增长90%；纯电动乘用车销量54.3万辆，同比增长73%；插电式混合动力乘用车销量20.3万辆，同比增长157%。
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2018年新能源汽车补贴出现较大幅度的调整，补贴重点由商用车领域向高续航里程的纯电动乘用车转移。同时设置了过渡期，保证了新能源汽车销量在2018年上半年并没有出现断档。
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受补贴政策变化的影响，2018年新能源乘用车的销量结构发生了比较大的变化。2017年低续航里程的A00级别车型的占比较高，而随着2018年正式期补贴政策向高续航里程车型的倾斜，A0及以上级别车型的占比逐步提升，纯电动乘用车A级车销量占比由2018年1月的9%提升至9月的41%，A/A0级代表真实消费需求的车型会继续占据主导。
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从投资角度来看，竞争格局方面，目前国内新能源汽车仍旧以自主品牌为主导，2018年Q1-Q3销量排名靠前的分别是比亚迪(002594,股吧)、北汽新能源、上汽乘用车，比亚迪成为新能源汽车领域龙头。
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从积分角度来看，比亚迪、北汽新能源、吉利及汽车等国内自主品牌的新能源积分较为充足，长城汽车、通用五菱在新能源汽车方面布局仍旧相对滞后。
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